一年前，自己在市场最低迷之际，写下了《问1992年至今参加A股的我，繁花还会开吗？》一文。文中明白提出：“对代价投资者而言，曾经连续低迷了三年的海内资源市场，很可能就是一个让敢于据守的投资人实现财产年夜幅增值的机遇；而且倡议投资人做好海内资产设置，坐等播种。现实上，2024年主流沪深300指数整年的涨幅为15%。勇于逆势而上设置A股的投资人都应当有不错的播种了。那么，往年又怎样？我以为就是：繁花怒放，值得等待。政策转向暖和了泥土自从2024年9月26日政治局集会官宣“义务心、紧急感”之后，微观政策曾经实现片面转向。时隔不到三个月，政治局在12月9日召开经济任务集会，进一步夸大要保持稳中求进、以进促稳，守正翻新、先破后破，体系集成、协同共同，实行愈加踊跃的财务政策跟适度宽松的货泉政策，空虚完美政策东西箱，增强超凡规逆周期调理，打好政策“组合拳”，进步微观调控的前瞻性、针对性、无效性。这是自2011年至今的14年来，中国初次说起“适度宽松”政策。与此同时，还常见请求“加年夜超凡规逆周期调理”。在踊跃财务政策与宽松货泉政策的一直加码的配景下，只管经济走稳是个迟缓而渐进的进程，但偏向必定是断定的。咱们也看到花费与投资数据边沿正在改良，经济韧性连续浮现。在市场估值层面，现在沪深300指数市盈率缺乏12倍，处于寰球重要市场低位，而均匀股息率超越3%，明显高于十年期国债收益率，凸显权利资产的性价比。而港股的下行时光比A股更长，因此估值比A股更低、性价比更高。政策的片面转向，象征着资源市场的春天来了，泥土正在逐渐变暖，为繁花怒放供给了充足的前提。而市场的低估值，则为百花怒放埋下了满园的丰满种子，只是在静待抽芽生长的机会。“深度求索”引领春花绽开在春节假期，适逢激发寰球存眷的AI（人工智能）黑马DeepSeek（深度求索）横空降生，DeepSeek的低本钱、高机能上风正在推进投资者从新评价中国科技企业在AI赛道的技巧潜力，缩小中美科技股的估值差距。我长假时期回籍沿路始终试用DeepSeek，总体感到：除了效劳器始终忙碌（可能是不充足的筹备来敷衍出乎预感的、如斯多的寰球应用者而容量缺乏）外，其具有的联网信息抓取以及深度思考给出谜底的强盛功效，真能够说是“秒杀”海内其余所有相似AI模子，与寰球AI的开山祖师ChatGPT比也能够说是各有所长。DeepSeek的推出，立即激发美国科技巨子及官场最高层的存眷，而对资源市场的影响更为直接：拉低了从前两年始终被以为是“涨势弗成挡”的美国科技公司云集的纳斯达克市场，也修复了中国科技公司的市场估值。良多市场人士以为，DeepSeek以一己之力为咱们在中美AI科技前沿年夜博弈中赢下了可贵的一局。DeepSeek仅用18个月便推出媲美GPT-4的千亿参数年夜模子，在威望测评中多项指标寰球当先。其冲破不只在于技巧层面，更在于验证了中国在算力、算法、数据因素层面的体系化上风。让投资者看到中国团队能在AI这种代表将来出产力的范畴实现自立冲破，对硬科技工业链的信念重修将发生乘数效应。并且，即便是在DeepSeek推出之前，咱们的新动力汽车、光伏、数字经济等赛道已构成了寰球竞争力。数据表现，中国高技巧制作业增添值占GDP比重在从前五年晋升近40%，翻新驱动转型的功效正在减速兑现。只是市场受中美策略竞争加剧带来的焦急情感影响，投资者对中国工业进级的远景发生疑虑而迟疑不前罢了。当市场堕入情感化订价时，每每须要标记性变乱攻破认知。DeepSeek的横空降生，恰是如许一个转机点。“深度求索”也就成了引领繁花怒放的第一朵春花。繁花丛中应该择优而取既然咱们曾经作出了往年市场会繁花怒放的断定，那么投资人该采用怎样样的战略来确保本人不会错过这一个难过的节令而获得好的收获？繁花初开之际，咱们必需断定哪些花是可连续怒放？哪些只会是“过眼云烟”？进而择优而取。起首，我以为咱们的有实在科技含量的互联网龙头公司，实在能够看高一些。只管美国在进步科技范畴从0到1的才能强，但咱们有从1到N的利用上风。DeepSeek的胜利推出，展现出了既坚持对GPT-4的追逐，又首创出更合乎开展中国度需要的低本钱门路。这让各人意识到美股中寰球公认的七家科技龙头（Mega 7） 的顶尖科技实在也不那么的遥不可及，而咱们用“土措施炼制”的货色，实在用起来也一点不差。其次，我以为应当重点存眷能供给连续高额现金分成的优质公司。比年来，高股息资产表示明显跑赢市场。这一景象的底层逻辑在于：（1）高生长机遇的稀缺性跟着中国经济从高速增加转向高品质开展，传统行业进入成熟期，新兴工业的浸透率逐渐饱跟（如新动力车浸透率冲破30%后增速放缓）。企业资源投入的产出率降落，真正具有连续高增加才能的标的增加，市场必定从“设想空间订价”转向“现金流订价”。（2）利率下行推升股息资产性价比中国10年期国债收益率从2014年的4.5%降至2025年的1.6%，银行理财、货泉基金收益率同步走低。比拟之下，A股股息率超越4%的上市公司数目占比从2018年的12%晋升至2024年的30%以上，动力、银行、公用奇迹等板块股息率广泛高于5%，明显优于固收类资产。“类债属性”使其成为低利率情况下的稀缺资产。（3）中低速增加时期的必定抉择中国经济端庄历“增速换挡”，将来GDP增速或临时保持在4%～5%。在存量经济主导下，行业会合度晋升，龙头公司经由过程高分成回馈股东将成为常态。日本“得到的三十年”教训表现，在低增加阶段，东证高股息指数年化收益率达6.2%，明显跑赢年夜盘。（4）低利率情况的连续支持生齿老龄化、债权压力与经济增加中枢下移，决议了中国将临时处于低利率周期。参考西欧教训，零利率情况下高股息资产每每成为资金“避风港”。并且高息上市公司中不乏刚需花费行业（如白酒、牛奶等）的龙头，以及医疗医药行业的前锋，这些都是公认的好赛道上的优良选手，临时持有则是进可攻，退可守，保险边沿十分高。实在高股息并非简略的“防卫战略”，而是顺应经济新常态的感性抉择。它经由过程稳固的现金流报答对冲估值稳定危险，同时受益于“哑铃战略”中断定性溢价的重估。对机构投资者，它是欠债端婚配的东西；对团体投资者，它是穿梭周期的压舱石。综上所述，我以为2025年能够等待看到繁花怒放，因而应动摇地持续设置中国资产以分享将来中国式古代化连续的结果。但要临时持有，必需有充足的认知、耐烦与韧劲来持续与好公司独特生长；固然，假如感到花多眼乱而无从抉择，那就无妨以持有从前自己差别文章中屡次提到的沪深300、MSCI A50、中证A50，或许中证A500等主流指数基金的方法来跟上国运，这两种做法都能让时光与复利施展其魔力而为投资人带来丰富的临时报答。[db:摘要]
