春节以来，A股市场震动走高，尤其是科技题材，领涨全部市场，双创指数涨幅显明，恒生科技指数更是进入技巧性牛市。以史为鉴，以后以创业板指、恒生科技指数为代表的中国科技资产不管是涨幅，仍是估值，横向纵向对照仍有回升空间。但是，投资科技股在寰球资源市场中都有奇特的“高稳定高报答”的双面镜特点，其魅力与危险并存的特征值得存眷。证券时报·数据宝经由过程对A股市场近两轮科技牛市中的10倍股停止梳理，提醒科技股的突起逻辑跟潜伏的投资机遇，同时也清楚地反应其暗藏危险。科技题材欣欣茂发从前一段时光，科技范畴浮现出一片繁华气象。1月20日，国产开源年夜模子DeepSeek-R1正式宣布，在数学、代码、天然言语推理等机能对齐OpenAI-o1正式版，堪称一举成名。人形呆板人行业也迎来年夜变乱，海内著名呆板人公司Figure AI发布，端到端呆板人AI方面获得严重冲破。备受注视的特斯拉人形呆板人Optimus也有主要停顿，正式应聘工程师来为量产Optimus做筹备。海内方面，宇树科技也传来新新闻，公司与英伟达的结合团队展现了G1人形呆板人，能够模拟体育明星C罗、詹姆斯、科比的高难度活动举措。利好新闻层出不穷，春节后科技股年夜幅上涨。停止2月12日，A股盘算机行业指数年夜涨近20%，居行业涨幅榜首位；传媒行业指数年夜涨近14%，高居第二；电子、机器装备、通讯等相干行业指数均涨超6%。科技题材更是井喷式上涨，DeepSeek观点指数飙涨近43%，智谱AI、云盘算、算力租赁、华为鸿蒙等浩繁科技类指数涨幅均超20%。一大量科技龙头的股价也水涨船高，韦尔股份、比亚迪、金山办公等10多只千亿市值科技龙头节后股价涨逾10%，用友收集、软通能源、恒生电子等行业龙头也纷纭年夜涨。团体来看，市值500亿元以上的科技股中，曾经有多达30余只个股节后涨幅超10%，两只人形呆板人观点股——三花智控、拓普团体股价更是创出汗青新高，华勤技巧、软通能源、瑞芯微、中国电信等个股克日股价也创出汗青新高。港股市场同样出色，遐想团体春节后年夜涨超37%，股价创出汗青新高；比亚迪电子年夜涨超40%，中芯国际、比亚迪股份等均涨超20%，后两家公司股价均创出汗青新高。在龙头公司的率领下，恒生科技指数近期表示凸起，较1月低点涨幅已超25%，宣布进入技巧性牛市。中国科技资产估值偏低跟着我国科技程度的疾速晋升，越来越多机构开端存眷中国科技资产代价重估的潜力。一方面，我国科技企业在从前多少年获得了明显的提高，无论是在5G、人工智能、新动力汽车，仍是在半导体等范畴，都展示出强盛的翻新才能跟市场竞争力；另一方面，跟着我国在科技范畴研发投入的一直增添，以及市场需要的增加跟政策支撑力度的加年夜，我国工业进级迎来严重汗青机会，科技类公司开展空间辽阔。近期科技股的异动，尤其是龙头公司股价年夜幅上涨，反应了市场对工业进级趋向的承认正在加强。中航证券表现，DeepSeek以翻新的技巧道路吸引了寰球科技巨子存眷，阐明海内科技企业在开放翻新的开源情况里具有强盛的竞争力，将来无望出现出更多的普适技巧，我国外乡科技企业的代价理当被重估。海内机构也发声力挺。德意志银行最新宣布的中国股市战略讲演表现，DeepSeek的推出为人工智能的“斯普特尼克时辰”，但这更像是中国经济的“斯普特尼克时辰”，中国股票的“估值折价”将消散，红利才能可能超越预期。与美股比拟，我国的科技股估值偏低。停止2月12日，中证科技100指数转动市盈率为28.5倍，市净率为2.89倍，均明显低于纳斯达克估值程度，后者转动市盈率到达44.96倍，市净率到达6.63倍。恒生科技指数估值更低，转动市盈率仅为22.89倍，市净率为2.81倍。比拟较而言，A股硬件股的静态估值较高但静态估值较低，科创50指数PEG（市盈率绝对今明两年净利润增速均值）为1.8倍，处于绝对公道范畴内。从机构设置的情形来看，科技股后续行情仍然值得等待。兴业证券宣布的研报称，从AI工业链详细细分偏向看，以芯片存储跟收集通讯硬件为代表的上游算力以及卑鄙的端侧AI等硬件环节，机构持仓已处于汗青较高分位程度，而中游的算法与技巧（虚构人、呆板视觉）、软件（收集保险、行业利用软件）、效劳（SaaS、边沿盘算、云盘算），以及偏软件的AI利用持仓比例仍绝对偏低。工业变更下的资源盛宴本轮科技牛行情能连续多久，后续空间有多年夜？无妨参考一下A股市场之前两轮科技股牛市，包含2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛（以下简称“创业板牛市”）、2019年至2021年的以新动力跟半导体为首的赛道牛（以下简称“赛道牛市”）。从两轮牛市最年夜涨幅来看，创业板指涨幅分辨到达554.56%跟195.43%；中证科技100指数涨幅分辨为166.19%跟134.98%。停止2月12日，上述两年夜指数自2024年低点以来涨幅均在40%阁下。从个股表示来看，剔除牛市启动后上市的个股，创业板牛市中出生了120只10倍牛股，此中逾折半股票来自TMT板块，典范代表股银之杰最低落幅达60多倍。2019年的赛道牛市则有20只10倍牛股，此中12只个股为赛道股，典范代表股阳光电源涨超25倍。比拟较而言，两轮行情中的10倍科技牛股在基础面上有着较年夜的差别，创业板牛市中的10倍股以廉价、低市值个股居多。详细来看，创业板牛市的10倍科技牛股启动前股价中位数为9.65元/股、市值中位数为14.87亿元、市盈率中位数为24.04倍；赛道牛市的10倍科技牛股则以较年夜市值低价股居多，启动前股价中位数为16.06元/股、市值中位数为71.01亿元、市盈率中位数为37.39倍。较为分歧的是，此前两轮科技股牛市有明显对应的严重技巧跟工业冲破。比方创业板牛市的年夜配景是4G技巧的成熟跟智妙手机的遍及，随同而来的是挪动互联网敏捷开展，云盘算、年夜数据等技巧开端范围利用。2019年的赛道牛市，对应的是双碳政策推进了新动力工业疾速开展，以及科技范畴国产替换晋升了科创企业的事迹跟估值。本轮行情的科技股年夜涨，则与人工智能技巧冲破亲密相干。人工智能被广泛以为是“第四次产业反动”“第二次呆板反动”的引领者，因而本轮行情AI+牛市的可能性越来越年夜。从工业开展趋向来看，据测算，我国人工智能中心工业范围将来10多年的复合增加率无望濒临10%程度。相干股票也成为相对配角，本轮行情的十年夜牛股中有六只股票属于AI+题材，包含双林股份、寒武纪-U、长盛轴承等。警戒高报答高稳定的两面性跟着迷信技巧的冲破，相干公司可能在短期内实现事迹与股价的双增加。但是，在高报答的同时，科技股投资也面对着高稳定的危险。从前述的10倍科技牛股为例，第一轮行情的10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数超34%；第二轮行情10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数也超34%。在业内子士看来，科技股投资之以是展示出奇特的“高稳定高报答”的双面镜特点，背地有着深档次的成因。一方面，在二级市场庞杂的情况中，科技股的估值常遭到诸多不稳固要素的影响，诸如技巧开展远景的难以预估、行业政策的静态调剂等，这些不断定性使得科技股好像波澜中行舟，极易发生激烈稳定；另一方面，科技行业自身存在赫然的特征，技巧迭代速率远超其余行业，新的技巧与理念一直出现，市场竞争浮现出白热化态势，企业稍有失慎便可能被镌汰。而在事实操纵方面，投资科技股第一点就是阔别纯观点炒作，尤其是对事迹难有拉动的题材炒作。比方某5G观点龙头，在完整不相干营业下，股价却新奇飙涨；再比方网红经济观点、元宇宙观点等，对少数上市公司事迹短期难有本质性影响，股价短期年夜涨后回归的可能性较年夜。别的，科技股估值的激烈稳定等于高额收益的温床，同时也随同着泡沫决裂的危险。以创业板指为例，在估值最高的时间市盈率一度超越120倍，而估值最低的时间市盈率在23倍阁下。差别的市场竞争阶段也直接关联科技股投资的收益率。科技范畴进入门槛或高或低，一些门槛绝对较低的科技行业会吸引浩繁企业参加，工业格式可能随时产生剧变。比方新动力行业在政策推进跟市场需要增加下，大批企业涌入，形成产能急剧扩大，市场供应超越需要，为价钱战埋下伏笔，相干公司的事迹跟股价呈现年夜幅下挫。技巧迭代的危险则关联到公司以致全部行业的兴衰。比方由于数码时期降临而停业的菲林之王柯达，被智妙手机代替的诺基亚，不跟上挪动互联网时期的流派网站等。在A股市场上错掉新动力汽车的传统燃油车公司，则面对着市场占领率、事迹年夜幅降落的窘境。固然，科技股也不乏穿梭周期的案例，比方半导体装备行业的南方华创，新动力行业的宁德时期、比亚迪等。这些胜利的案例标明，真正具有中心技巧以及贸易形式可连续的企业，方能穿梭周期成为临时赢家。对投资者而言，投资科技股内心要有适合的估值锚点，无论如许优良的科技公司，假如估值一旦年夜幅超越其公道程度，则象征着危险降临；同时也要有投资标的锚点，比拟观点炒作，真正领有技巧气力的公司，在估值溢价的潮流退去后，方显代价本质；别的，科技冲破不是一挥而就，须要按部就班的进程，公道疏散投资，下降单一资产稳定带来的危险也很主要。[db:摘要]
